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　　开端：中粮期货接洽中心

　　纲目

　　鸡蛋期现市集现时有所分化，现货在7月上旬触底反弹，缓缓走出梅雨季节的阴晦。而盘面却堕入颠簸行情。现时盘面多空阔别聚焦于产能去化的速率和季节性反弹的判断。尽管季节性高涨大要率隔断，高存栏基数的压制也会使涨幅受限，盲目抄底风险较高。

　　一、产能去化不足预期 

　　供给端的中枢矛盾在于产能去化进度不足预期，供给压力延续加码。6月末在产蛋鸡存栏量达13.4亿羽，环比增长0.45%，创历史同时最高水平；而上半年补苗量延续处于同时高位，意味着异日2-3个月新开产蛋鸡数目仍将增多，进一步推高供给基数。尽管5-6月出现阶段性淘鸡，但6月下旬以来，繁衍端亏空扩大的配景下，繁衍户延淘待涨心思加重，淘鸡进度反而放缓。部分计算将老鸡留至中秋前高价出栏，导致践诺淘汰量低于表面预期，使得产能增长趋势未改，供给压力延续加码，供给实足照旧现时压制蛋价的中枢成分。  

　　图1 在产蛋鸡存栏量（亿羽）

　　卓创资讯，中粮期货接洽院

　　二、季节性反弹的阔别  

　　市集对季节性反弹的阔别聚焦于泉源时点和反弹幅度两方面。从历史端正看，6-7月是梅雨淡季向中秋旺季的切换期，现货频繁在6月末企稳、7月初泉源反弹，期货盘面同步提前来回旺季预期。但本年梅雨季本事偏长，现货价钱在7月初再改革低，导致月初多头季节性预期阶段性碎裂，市集心扉进一步转向悲不雅，期货盘面估值也随之再度下调。

　　其次是对反弹幅度的阔别，近几日现货触底反弹后更趋彰着，市集对旺季加价的预期缓缓抬升，乐不雅不雅点合计后市现货价钱将有1-1.5元/斤的涨幅。但从现实拘谨来看，本年在产蛋鸡存栏处于历史高位，供给弹性充足，重叠中秋节日时点偏晚，节前备货周期将延后。两重成分共同作用下，季节性反弹幅度大要率会进一步压缩。

　　图2 国内主产区鸡蛋价钱季节性（元/斤）

　　Wind，中粮期货接洽院

　　三、多空博弈加重  

　　现时期货市集多空阔别仍较为隆起。多头逻辑麇集于两点：一是各合约估值已处于历史低位，08、09 合约价钱创上市以来新低，具备估值成立能源；二是时点已相近季节性高涨窗口，现货也已泉源反弹，近几日现货价钱回升带动市集心扉缓缓升温。

　　尽管从本事和空间维度看，空头短期上风有所松开，但本年现货反弹的滞后和幅度的压缩，决定了季节性行情难现顺畅走势。现货反弹的延续性尚未获得考证，盘面也短少足够的高涨驱动。瞻望短期近月仍将以区间颠簸为主，后市需要点眷注现货高涨幅度能否碎裂预期。而远月在产能拐点未出现前，难言底部。

　　现时鸡蛋市集供强需弱情势未改，期现分化背后是现实压力与旺季预期的订价阔别。尽管季节性高涨大要率隔断，高存栏基数的压制也会使涨幅受限，盲目抄底近月风险较高，提倡不雅望为主，恭候后市反弹后布空契机。

　　作家简介

　　关壹麟

　　中粮期货接洽院 农产物高等接洽员

　　来回接洽履历证号：Z0018177

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背负裁剪：李铁民